理论探索

• 开放银行背景下商业银行与互联网平台竞合策略的演化博弈研究——基于前景理论视角

  易加斌;俞澜天;

  近年来，随着我国开放银行的不断发展，商业银行与互联网平台围绕应用场景展开了新一轮合作与竞争，如何推动双方合作、促进开放银行长期稳定发展成为重要的理论与实践问题。结合开放银行现实情况，将商业银行异质性与主体决策影响因素考虑到商业银行与互联网平台的关系研究中，构建双方竞合策略的演化博弈模型，并对相关影响因素进行仿真分析。研究结果表明：第一，商业银行与互联网平台合作收益的主观价值感知提高对双方合作起积极影响，同时相对大型银行，中小银行合作收益的主观价值感知变动对系统演化稳定策略的影响更大；第二，商业银行与互联网平台风险偏好的提高对双方合作起积极作用，同时相对于大型银行，中小银行风险偏好变动对系统演化稳定策略的影响更大；第三，较为适中的奖惩水平有助于促进双方的合作，而过高或失衡的奖惩则不利于双方开展合作；第四，相对对等的合作收益分配机制有利于促进双方的合作。

  2022年05期 No.514 1-9页 [查看摘要][在线阅读][下载 1398K]
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• “保险+期货”的套期保值比率和绩效评估研究——以黄玉米为例

  姚定俊;张路;程恭品;

  以2015年1月5日至2020年2月28日大连商品交易所黄玉米期货合约和三级黄玉米现货为样本，使用OLS、B-VAR、GARCH等模型计算套期保值绩效，确定最优套期保值比率。研究发现：保险公司只要参加套期保值，皆可降低风险；OLS模型确定的套期保值比率具备最佳的套期保值效果；延长套期保值期限可获得更强的套期保值效果；农业保险对应“保险+期货”的套期保值期限远长于经销商等主体时，风险降低效果显著；我国期货市场的有效性还有待提高，保险公司在参与“保险+期货”时须保持谨慎。

  2022年05期 No.514 10-18页 [查看摘要][在线阅读][下载 1236K]
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金融改革

• 大数据征信服务小微企业融资研究——以长三角征信链应用平台为例

  周雷;朱凌宇;韦相言;楼可心;金吉鸿;

  长三角征信链应用平台是全国首个纳入金融科技创新监管试点的跨地区数字征信平台，已于2020年10月上线。在实地调研基础上，深入研究该平台的建设历程、创新特色及其服务小微企业融资的成效和不足，并引入“元宇宙”生态提出对策建议，对完善征信体系具有重要意义。该平台运用大数据打破“数据壁垒”，构建涵盖小微企业多维动态信息的“精准画像”，并运用区块链提供异地征信查询服务，实现信用信息可信共享，纾解了小微企业融资“缺征信”的痛点。上链金融机构创新“征信+”系列产品，满足了小微企业多样化融资需求。该平台在服务小微企业融资中取得了重要成效，但也存在一些局限，为此要完善体制机制与标准体系，加大前沿数字技术融合应用，探索构建数字征信“元宇宙”，总结和推广试点经验，稳步建设全国征信一体化平台，更好地服务小微企业融资和实体经济高质量发展。

  2022年05期 No.514 19-27页 [查看摘要][在线阅读][下载 1175K]
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• 普惠金融与经济高质量发展：整体效应、区域差异与传导机制

  李映彤;赵健;

  以河南省2006—2019年18个地级市为样本，研究了普惠金融对经济高质量发展的影响。在构建反映普惠金融与经济高质量发展水平指标体系的基础上，测度了18个地级市历年的发展水平，并借助计量模型，剖析了普惠金融对经济高质量发展的整体效应、拐点效应和区域差异。研究结果显示：普惠金融对经济高质量发展有显著的积极作用；普惠金融与经济高质量发展存在非线性关系，呈倒U形特征，前者对后者的影响具有拐点效应且区域间存在差异；普惠金融促进产业结构升级，进而推动经济高质量发展；消费供给不能有效满足消费需求，导致消费对经济高质量发展的影响是不显著的；政府财政支出在保持一定力度的同时，更应该注重提质增效。

  2022年05期 No.514 28-37页 [查看摘要][在线阅读][下载 1330K]
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绿色金融

• 碳排放约束对我国宏观效应与能源价格的影响研究——基于发挥财政政策、金融支持叠加优势视角

  姚佳含;孙小涵;

  明确碳排放约束对经济系统的影响，构建清晰的碳排放总量指标，发挥好财政政策与金融支持的叠加优势，对更好实现低碳经济发展模式具有重要的理论与实际意义。利用动态CGE模型，模拟在行政型措施与市场型措施“双约束”条件下，我国宏观效应与能源价格的长短期变化。研究表明：碳排放约束下我国二氧化碳排放量将于2028年达到峰值，预计短期实际GDP较基准情景相比呈下降趋势，长期可于2038年后实现GDP较基准情景的正向增长。短期碳减排带来的净新增固定资产投资呈现倒U形趋势，长期呈现先加速后减速的趋势，居民消费增速将在2040年后基本稳定在2%—3%。在对能源价格的影响上，短期由于供给控制叠加成本推动，国内煤炭和石油价格会迅速上涨，长期价格在波动中会逐步走低并最终趋于稳定。天然气和电力等替代能源价格在短期或有上移，长期天然气价格会逐步下滑，电力价格将持续上涨后保持相对稳定。鉴于此，建议应构建以财政体系为主导，金融体系协调配合的“减碳”政策激励机制，充分发挥金融在支持碳减排中的重要作用，促进能源结构和产业结构优化升级。

  2022年05期 No.514 38-47页 [查看摘要][在线阅读][下载 1710K]
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银行管理

• 地方政府专项债定向补充中小银行资本机制、问题与对策探析

  李禾;袁杨;

  资本是中小银行(1)经营实力的反映，对中小银行稳健发展、损失吸收和风险抵御至关重要。近年来，受经济增速放缓，特别是新冠肺炎疫情等因素冲击，中小银行资本持续承压，资本补充引发各方高度关注，国务院2020年决定安排一定额度地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，为中小银行资本补充提供新的模式和资金来源。以全国20个省份地方政府专项债定向补充中小银行资本实践为基础，深入研究专项债补充中小银行资本的机制及路径，剖析典型案例，分析专项债的主要优势及存在的问题，从保持政策连续性、加强效果评价、完善配套体系以及建立多层次资本补充体系等方面提出了对策建议。

  2022年05期 No.514 48-60页 [查看摘要][在线阅读][下载 1572K]
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• 股权结构、股东异常行为与中小银行风险承担——基于我国70家城商行2015—2019年的实证研究

  石实;

  在当前经济背景下，完善中小银行公司治理，关注股东异常行为，对于防止资产质量加速劣变，防范区域性、系统性金融风险具有重要意义。选取我国70家城商行2015—2019年数据，重点研究股权结构、股东异常行为对城商行风险的影响。研究发现，股权集中度与风险水平正相关，大股东国有性质对控制风险有积极作用；股东失信、被限制消费以及经营异常等情况与风险水平显著相关。股东异常行为易导致关联交易，股东“掏空”行为越严重，城商行风险水平越高，建议将股东异常行为纳入日常监测指标。此外，研究还发现，城商行信息披露质量普遍不高，存在“加工”和“粉饰”的现象，股东股权质押情况可能也受此影响未通过显著性检验，风险隐患不容忽视。

  2022年05期 No.514 61-69页 [查看摘要][在线阅读][下载 1224K]
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证券保险

• 注册制改革对IPO抑价的影响研究

  颜恩点;王昕悦;

  以注册制改革为准自然实验，选取2017—2020年沪深A股上市公司数据构造双重差分模型，检验注册制改革对IPO抑价的影响。研究得出以下结论。（1）注册制改革提高上市公司的IPO抑价率。注册制改革初期，与改革密切相关的资本市场监管机制、中介机构承担责任机制、企业信息披露机制和投资者权益保护机制等尚未完善，IPO过程中的信息不对称现象依然存在，这加强了投资者的投机心理和非理性行为，在一定程度上增加了IPO抑价率。（2）注册制改革与IPO抑价之间的正相关关系在机构投资者持股比例较高、审计质量较好以及分析师跟踪较多的上市公司有所减弱。研究为全面实行注册制，提高投资者成熟程度、完善中介监管机制和完善相关法律法规提供新的理论视角和微观证据。

  2022年05期 No.514 70-83页 [查看摘要][在线阅读][下载 1222K]
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• 基金业绩、选股能力与窗口粉饰

  于孝建;刘建林;

  基金窗口粉饰行为有两个关键问题：一是行为动机，二是对未来业绩的影响。以我国普通股票型、偏股混合型和灵活配置型公募基金为研究对象，研究了基金窗口粉饰行为。研究表明，报告期内业绩和选股能力不佳的基金经理更倾向于窗口粉饰以掩饰其真实管理水平；窗口粉饰程度越高，基金下一期业绩越差。基于此，建议完善基金换手率信息披露机制，加强基金大额交易行为监管。研究还验证了窗口粉饰指标结合选股能力指标有助于提升基金投资组合策略的绩效，对基金投资者有参考意义。

  2022年05期 No.514 84-96页 [查看摘要][在线阅读][下载 1285K]
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• 专利执行保险对企业竞争能力的影响——研发投入的中介效应及融资约束的调节作用

  颉茂华;王乾;施诺;李晓玲;

  专利执行保险对加大研发专利的保护具有重要作用。但是，是否能最终提升企业竞争力，有待于进一步检验。以2009—2019年中国沪深A股上市公司为样本，考察了专利执行保险的实施对于企业竞争能力的影响，并从研发能力和融资约束的视角考察其中介效应与调节作用。研究发现：专利执行保险的实施与企业竞争力有着显著的正向关系。专利执行保险提升了企业研发投入，最终体现在企业价值增加以及市场份额扩大，从而使得企业竞争能力增强。进一步研究发现，融资约束有着显著的调节作用，专利执行保险对研发投入的影响主要存在于融资约束较低的企业。为了增强研究结果的稳健性，使用平行趋势检验和安慰剂检验进行附加测试，结果依然稳健。研究结论为专利执行保险在我国的实施提供了经验证据，为扩大专利执行保险制度实施范围提供了理论依据。

  2022年05期 No.514 97-109页 [查看摘要][在线阅读][下载 1261K]
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农村金融

• 阻断深度贫困地区返贫的金融支持路径研究——基于河南省深度贫困地区金融扶贫的经验

  刘霞;蔡玉平;王龙虎;

  金融是精准扶贫和乡村振兴战略体系的重要组成部分，在助力我国脱贫攻坚取得全面胜利中发挥了重要作用。科学探索金融扶贫实践，总结经验做法，有助于促进后扶贫时代脱贫成果巩固与乡村振兴有效衔接，建立阻断返贫的长效机制。基于河南省深度贫困地区金融扶贫实践，总结金融扶贫措施，评估金融扶贫绩效，从政策制度、资源禀赋、意外灾祸、能力习惯四个方面分析深度贫困地区存在的返贫风险，提出打造数字化三级普惠金融服务体系、健全四元主体协同联动机制、建立返贫监测预警机制、制定差异化产业扶持政策、构建全流程风险防控体系的建议，为阻断返贫提供有效的金融支持路径。进一步加强后扶贫时代金融支持在农村贫困治理中的应用与发展，有助于为脱贫地区阻断返贫和加快乡村振兴提供可供借鉴的思路。

  2022年05期 No.514 110-118页 [查看摘要][在线阅读][下载 1208K]
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• 贺《金融理论与实践》影响因子2021年再获佳绩再次被评为“中国科技核心期刊”

  <正>根据中国知网最新发布的《中国学术期刊影响因子年报（人文社会科学·2021版）》，在货币/金融、银行/保险学科60种期刊中，《金融理论与实践》影响力指数（CI）为102.533，排名第14，复合影响因子从2019年的2.121提升到2020年的2.527；他引影响因子从2019年的2.041提升到2020年的2.437。

  2022年05期 No.514 2页 [查看摘要][在线阅读][下载 897K]
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• 撰稿须知

  <正>一、本刊欢迎有真知灼见的稿件，来稿要以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观、习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，并注重其专业思想性、理论性和独创性。来稿中如有计量模型和公式分析，应当确属文中必需，并确保演算过程准确、精练。

  2022年05期 No.514 119页 [查看摘要][在线阅读][下载 143K]
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